Рубль и экономика: чего ждать до и после выборов

В последний месяц лета российская экономика подходит с очень сдержанными ожиданиями. Банк России и Сбербанк пересмотрели собственные прогнозы: инфляция ожидается выше, а рост экономики — ниже по сравнению с прежними оценками.

Сбербанк повысил прогноз инфляции на 2026 год до 6,5–7% вместо прежних 6–6,5% и понизил прогноз роста ВВП до 0–0,5% с 0,5–1%. Центробанк практически повторяет: инфляция — 6–7%, рост ВВП — 0–1%. Нельзя исключать, что экономика вовсе перестанет расти.

На валютном рынке евро впервые с начала апреля достиг отметки 90 рублей, а доллар — 80 рублей.

Однако аналитики полагают, что поводов для паники нет. Рубль сдает позиции постепенно, и предпосылок для резкой девальвации в ближайшие месяцы практически нет.

Денис Астафьев, основатель финтех-платформы SharesPro и управляющий фондом, ожидает умеренного ослабления российской валюты. По его прогнозам, в августе доллар будет стоить 78–83 рубля, а евро — 89–94 рубля. К сентябрю давление, вероятно, усилится: американская валюта может перейти в диапазон 80–86 рублей, европейская — 91–98 рублей.

«Главная логика прогноза строится на трех факторах, которые пока удерживают рубль: относительно высокая ключевая ставка, дорогая нефть и ограниченный внутренний спрос на валюту, — объясняет Астафьев. — И по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики поддержка будет постепенно ослабевать, а импортный спрос и бюджетные расходы могут усиливать давление на курс ближе к осени».

Снижение ключевой ставки, по словам эксперта, полезно для экономики, бизнеса и кредитования, но одновременно делает рублевые инструменты менее привлекательными для инвесторов. Это работает против курса национальной валюты, что уже видно на табло обменников.

Сценарий резкой девальвации Астафьев не рассматривает. «Пробой уровня 86–90 рублей за доллар возможен только при одновременном сочетании нескольких негативных факторов: падении цен на нефть, росте импорта, усилении геополитических рисков или более агрессивном снижении ключевой ставки, чем заложено в базовом сценарии».

Генеральный директор «Альфа-Форекс» Гузель Проценко отмечает, что ухудшение прогнозов по экономическому росту само по себе не ведёт к неминуемому обвалу рубля. Замедление экономики, по ее словам, действительно может усилить давление на валюту, но ключевыми факторами осени останутся решения Банка России и ситуация на мировых сырьевых рынках.

«Рассчитывать на возврат к снижению ключевой ставки до следующего года едва ли возможно», — считает Проценко.

Она также допускает, что дополнительное давление на рубль окажут активные покупки иностранной валюты Минфином для Фонда национального благосостояния, если высокие цены на нефть сохранятся.

Поддерживающих факторов для рубля меньше. Проценко относит к ним высокие цены на нефть, обязательную продажу части валютной выручки экспортерами и сохраняющиеся крупные валютные поступления от экспорта. «Продолжат поддерживать рубль высокие нефтяные цены, обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, а также сохраняющиеся крупные валютные поступления от экспорта», — говорит она. По ее оценке, в начале августа доллар будет торговаться около 80 рублей, евро — в районе 92 рублей.

Инвестиционный банкир Евгений Коган, как и другие эксперты, считает, что основное ослабление рубля уже произошло. Поэтому дальнейшего заметного падения российской валюты он не ожидает: «Полагаю, что сильно рубль падать не будет. Может, доллар будет 81 рубль, может быть, 82».

Как и Проценко, Коган видит причину в резко подорожавшей после военных событий на Ближнем Востоке нефти. При этом он признает, что строить уверенные прогнозы на длительную перспективу сейчас невозможно: «Никто не может знать, что будет даже осенью. У нас может произойти через пять минут что-то, и всё сразу изменится».