Рубль снова слабеет: уроки 35-летней истории

Доллар почти достиг отметки 85 рублей, евро — 98. Всего за несколько дней рубль потерял позиции, которые удерживал с марта, а до этого — с сентября 2025 года.

Ситуация повторилась: рубль снова слабеет. Почему это происходит и чем текущий эпизод отличается от прошлых валютных кризисов — с 1991 года до санкционного шока 2022-го? MSK1.RU поговорил с экспертами накануне 19 августа.

После развала СССР рубль сразу попал в эпоху гиперинфляции. В 1991 году, после начала шоковых реформ, официальный курс доллара составлял 1,7 рубля, хотя реально он был в разы выше.

К концу 1994 года, по данным Банка России, доллар стоил 3,4 рубля, а в 1997 году — 6 рублей. Эти цифры сейчас кажутся смешными, но тогда рубль еще не прошел главного испытания — дефолта в августе 1998 года, после которого доллар взлетел до 22 рублей. Это была настоящая девальвация, на фоне которой нынешние страхи выглядят преувеличенными.

Мировой финансовый кризис 2008–2009 годов снова напомнил о девальвации. Летом 2008-го доллар стоил 23–24 рубля, а в начале 2009-го — около 36 рублей.

Следующий кризис пришел в 2014 году после антироссийских санкций. Курс доллара, начавший год с 33–35 рублей, полетел вверх: до 66 рублей в феврале 2015-го и до 77 рублей в феврале 2016-го.

Весной 2020 года рубль оказался под двойным ударом: пандемия и остановка мировой экономики привели к курсу более 80 рублей за доллар. Затем последовал санкционный обвал — до 100 рублей за доллар осенью 2023 года.

Но затем рубль неожиданно укрепился. Весной и летом доллар на официальном рынке опускался почти до 70 рублей.

Как объясняет Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, в 2022 году ключевую роль сыграли административные меры: ограничения движения капитала, обязательная продажа экспортной выручки и резкое сокращение импорта.

Валюты от экспорта поступало много, а покупать за границей Россия могла меньше — это была почти идеальная для рубля арифметика.

Астафьев подчеркивает: укрепление рубля тогда не означало оздоровления экономики, рынок просто оказался в особых условиях. Курс рубля — не градусник, который честно показывает состояние экономики; иногда его кто-то держит рукой.

Инвестиционный банкир Евгений Коган считает нынешнее движение предсказуемым. Разговоры об ослаблении рубля к середине и концу августа звучали заранее. Главная причина — изменение экспортно-импортного баланса: Россия стала меньше продавать нефтепродуктов, которые являются важной статьей экспорта.

Из-за проблем с нефтеперерабатывающей инфраструктурой пришлось увеличить закупки топлива за рубежом, что требует валюты. Получается двойной удар: экспортер продает меньше валюты, импортер хочет купить больше.

— Но катастрофы никакой нет, — говорит банкир.

Более слабый рубль может помочь экспортным отраслям, например угольщикам, для которых ситуация с ценами остается тяжелой. Коган не ждет повторения сценария 2024 года: его базовая оценка — 86–87 рублей за доллар, допускает движение к 88–90, но уровень 95 считает маловероятным, не говоря о 100 или 120.

Прогнозировать валютный курс, шутит банкир, проще, чем «прогнозировать настроение девушки утром».

Денис Астафьев отмечает, что нефть по-прежнему важна, но курс уже нельзя описывать формулой «нефть подешевела — рубль тоже». На него влияют экспортная выручка, импорт, санкции, бюджетные расходы, движение капитала и политика Центробанка.

Астафьев не ждет автоматического возврата к 78–82, даже если экспортеры выведут на рынок валюту. Ключевая ставка в 14% ограничивает скорость ослабления рубля, но не может заставить его резко укрепиться, если валюты физически не хватает.

Ведущий аналитик «Амаркетс» Игорь Расторгуев отмечает резко выросший спрос на валюту среди инвесторов: на фоне геополитической неопределенности деньги перетекают в «защитные» инструменты. Также наступил туристический сезон — россиянам нужна валюта для отпусков.

Но у рубля есть шанс на передышку: экспортерам понадобятся рубли для расчетов с бюджетом, и они могут активнее продавать валютную выручку, что временно поддержит курс.

Разные были курсы валюты. В 1914-м казался запредельным.