Война в Персидском заливе и курс рубля: прогнозы
В марте курс российского рубля демонстрировал высокую волатильность. Например, доллар США к 20 марта подорожал почти на 10%, достигнув отметки около 85 рублей, а затем отступил к 80 рублям.
Евро также приблизился к психологической границе в 100 рублей, составив более 97 рублей 21 марта, но впоследствии также ослаб.
Основной причиной таких колебаний стала неопределенность из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке, которая спровоцировала резкий рост цен на нефть. Российская нефть марки Urals почти достигла 100 долларов за баррель, что отражает так называемую геополитическую премию.
Исторически рост нефтяных котировок укреплял рубль за счет увеличения экспортной выручки. Однако в нынешних условиях эта связь значительно ослабла из-за санкционных ограничений и изменений в валютной политике, отмечают финансовые эксперты.
Эффект от нефти по 100 долларов ограничен
Рост цен на нефть стал главным внешним фактором в марте. Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, указывает на нестабильность ситуации: «Сценарий с 100 $ за баррель уже почти реализовался: наш Urals торгуется у 99 $. Но геополитическая премия — штука ненадежная: она так же быстро уходит, как и приходит».
Эксперт обращает внимание на глобальные последствия высокой цены на нефть: при превышении отметки в 100 долларов западные центральные банки ужесточают монетарную политику, страны Азии активизируют поиск альтернатив, а ОПЕК+ сталкивается с давлением с требованием увеличить добычу.
Астафьев поясняет, что Министерство финансов России в марте полностью приостановило валютные операции по бюджетному правилу. Фактически предложение иностранной валюты на рынке сократилось в разы. Центральный банк продает лишь около 4,6 млрд рублей в день против 16,5 млрд рублей месяц назад.
Именно эти действия ЦБ объясняют, почему рубль не усилился синхронно с ростом нефтяных цен: «В таких условиях даже дорогая нефть рублю особо не помогает, что мы и наблюдаем».
Насколько реалистичен курс 72 рубля за доллар?
На фоне роста нефти появились прогнозы резкого укрепления рубля, в том числе ожидание курса 72 рубля за доллар от компании «Финстар Капитал». Однако опрошенные эксперты относятся к таким прогнозам скептически.
«Даже с такими просадками цифра в 72 рубля за доллар до конца марта нереалистична. Двух рабочих дней и нынешней конфигурации валютного рынка для такого движения категорически недостаточно», — заявляет Денис Астафьев.
Он считает более вероятным диапазон от 79 до 83 рублей за доллар при условии стабильной геополитической обстановки. Прогноз другого эксперта, руководителя департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александра Шнейдермана, по доллару еще шире — от 77,5 до 87,5 рубля, по евро — от 90 до 99.
Стабилизация рынка или пауза перед новым скачком?
Шнейдерман отмечает влияние внутренней политики: «Рынок уже отыграл спекулятивный фактор, связанный с ожиданиями снижения ключевой ставки: Банк России, напомню, смягчил денежно-кредитные условия до 15%».
Поддержку рублю, по его мнению, оказывает и налоговый период: дополнительное предложение иностранной валюты со стороны экспортеров стабилизирует рынок и усиливает эффект от высоких нефтяных цен.
Отдельно эксперт комментирует динамику юаня, к которому рубль в марте ослабел сильнее, чем к доллару или евро: «Более заметная просадка рубля к юаню в марте связана с его ролью „прокси-доллара“: основной дефицит иностранной валюты отражается именно в юане».
Фактически китайская валюта стала основным каналом для внешних расчетов, и именно через нее проявляется нехватка валютной ликвидности у компаний.
Почему дорогая нефть может ослаблять рубль
Иван Петров, профессор Финансового университета при Правительстве РФ, указывает, что традиционная обратная зависимость между ценой на нефть и курсом доллара к рублю более не работает. «Традиционно курс доллара к рублю имеет отрицательную зависимость от цены на нефть, то есть при росте цен на нефть доллар проседает, так как рост цен на нефть, провоцирующих инфляционные ожидания в США, ведет к ослаблению доллара. Также традиционно рост долларовой выручки у российских экспортеров всегда вел к укреплению рубля, — объясняет экономист. — Используя эту консервативную гипотезу, заявляют о возможности снижения курса рубля ниже 75 за доллар при цене нефти 100 долларов и выше за баррель. Но так как мы уже давно не торгуем нефтью за доллары, то в современной экономике России это уже давно не работает, что и подтверждается фактической ситуацией».
По словам Петрова, сейчас на курс рубля наибольшее влияние оказывают торговый баланс и валютные операции Министерства финансов. «Высока вероятность того, что в среднем за год курс доллара будет на уровне 90 рублей, что близко к параметрам федерального бюджета России, в котором курс доллара запланирован на уровне 92,2 рубля», — прогнозирует профессор.
Таким образом, эскалация в Персидском заливе выявила структурные изменения в валютной модели России. Даже резкий рост цен на нефть, вызванный конфликтом, не привел к ожидаемому укреплению рубля, поскольку на курс теперь влияет множество факторов, что делает прогнозы крайне сложными.
